8. Balance sheet: shareholder’s equity

<<<<----7. Balance sheet: долги

Shareholder’s equity показывает ‘чистую’ стоимость активов компании (net worth), т.е. стоимость активов за вычетом всех долгов. Нужно отметить, что shareholder’s equity имеет маленькое отношение к рыночной стоимости компании. Это связано во-первых с тем, что стоимость компании определяется не только и не столько активами, но скорее способностью компании зарабатывать деньги. Во-вторых, цена активов компании, записанная в balance sheet-е может сильно отличаться от реальной рыночной стоимости, как в большую, так и в меньшую сторону.

Источники происхождения shareholder’s equity.

Из раздела, посвящённому shareholder’s equity в balance sheet-е можно узнать, откуда у компании появились её чистые активы. Существуют два главных источника equity компании. Первый – это деньги, полученные компанией от первоначальной и последующих продаж акций. Они называютсяpaid-in capital или share capital. Второй главный источник equity – это

Retained earnings - все деньги, заработанные компанией за всё время её существования за вычетом всех выплаченных дивидендов. Если retained earnings оказываются отрицательными, то тогда используется термин accumulated deficit.

Paid in capital включает в себя как деньги, полученные от продажи обыкновенных акций (common stocks), так и деньги, вырученные за привилегированные акции (preferred stocks). И обыкновенные, и привилегированные акции имеют так называемую par value – цену, напечатанную на самих акциях. Для обыкновенных акций par value обычно очень маленькая (может даже отсутствовать совсем) и практически не имеет никакого значения. В отличие от обыкновенных акций, par value для привилегированных акций имеет некоторое значение. Во-первых, в большинстве случаев (но не всегда) для них par value отображает реальную цену, за которую акции были первоначально проданы (для common shares это не так). Во-вторых, дивиденд, выплачиваемый по привилегированным акциям, основывается на par value (точнее, он вычисляется как определённый процент от par value). Законы многих штатов требуют, чтобы капитал от продажи акций, вычисляемый на основе par value, показывался в shareholder’s equity отдельной строкой. Поэтому обычно paid in capital разбивается на три компоненты:

Preferred stock: Общая сумма par values всех привилегированных акций. Другими словами, это par value одной привилегированной акции умноженный на общее количество привилегированных акций.

Common stock: Аналогично, common stock - это сумма par values всех обыкновенных акций. То есть, это par value одной обыкновенной акции умноженный на общее количество обыкновенных акций.

Additional paid in capital (его так же называют Paid-in Capital in Excess of Par Value или Capital surplus): Сюда входит капитал, полученный от продажи акций сверх par value. Его можно вычислить по формуле:

additional paid in capital = (продажная цена – par value) x количество акций

Сложив preferred stockcommon stock и additional paid in capital, получим общую сумму, вырученную компанией от продажи своих акций, или share capital.

Например, компания выпустила 100,000 привилегированных акций с par value $5 за штуку и 10,000,000 обыкновенных акций с par value один цент за штуку. Привилегированные акции она продала в соответствии с par value по пять долларов, а обыкновенные акции по 10 долларов за штуку. В таком случае preferred stock в balance sheet-е будет иметь стоимость $5х100,000 = $500,000, common stock $0.01x10,000,000 = $100,000. Additional paid in capital составит $9.99x10,000,000 = $99,900,000.

В shareholder’s equity так же можно найти

Treasury stock. Компания может покупать свои собственные акции. После покупки у компании есть выбор – она может уничтожить (retire-ить) купленные акции или сохранить их для последующей продажи. Не уничтоженные купленные акции называются treasury stock. При покупке компания тратит деньги, уменьшая equity и в данной строчке показывается сумма, на которую покупка собственных акций уменьшила shareholder’s equity.

В качестве примера, рассмотрим shareholder’s equity из balance sheet-а компании Vaalco Energy Inc. на 31 декабря 2006 (цифры приведены в тысячах)

December 31, 2006 December 31, 2005
Stockholders’ equity:    
Common stock, $0.10 par value, 100,000,000 authorized shares 60,058,155 and 58,314,792 shares issued with 1,060,342 in treasury at December 31, 2006 and 2005, respectively 6,006 5,831
Additional paid-in capital 48,093 44,662
Retained earnings 68,431 28,088
Less treasury stock, at cost (266) (266)
     
Total stockholders’ equity 122,264 78,315

 

Общий stockholder’s equity на 31 декабря 2006 года составил $122,264,000. Из этой суммы $54,099,000 были получены от продажи акций ($6,006,000 + $48,093,000), $68,431,000 образовались из прибыли компании после выплаты дивидендов и общая сумма equity была уменьшена на $266,000, которые компания потратила на покупку своих собственных акций.

Доходы/расходы компании, не включаемые в income statement

Не все доходы/расходы компании отображаются в income statement-е. Раздел shareholder’s equity содержит информацию о таких доходах. В первую очередь к ним относятся обсуждённые выше средства, вырученные от продажи своих акций и суммы, потраченные на скупку собственных акций. Все остальные доходы/расходы компании, не попадающие в описанные выше категории и не отображаемые в income statement-е (т.е. не попадающие в retained earnings) записываются в строчку accumulated other comprehensive income.

Accumulated other comprehensive income (loss) – это совокупный доход (убыток) полученный компанией за время её существования, не отражённый в income statement-ах и не являющийся результатом покупки/продажи компанией собственных акций. К нему относят определённые доходы/убытки связанные с операциями по обмену валюты, hedge-ами, пенсионными о бязательствами и нереализованными доходами/убытками от некоторых инвестиций.

Количество акций authorized и outstanding

Другой полезной информацией, содержащейся в разделе shareholder’s equity является число authorized и outstanding акций. Приведём точные определения, связанные с количеством акций.

Issued shares (выпущенные акции). Это общее число акций, которые были выпущены и проданы компанией.

Outstanding shares (акции, находящиеся в обращении). Это выпущенные акции, за вычетом тех акций, которые компания купила обратно.

Authorized shares (‘разрешённые’ акции). Это максимальное число акций, которое компания потенциально легально может выпустить, не спрашивая разрешения у существующих держателей акций или регулирующих органов. Это число устанавливается в момент создания компаний и обычно компании стараются сделать его побольше, чтобы потом не нужно было обращаться за разрешением на выпуск новых акций.

Issued, outstanding и authorized акции всегда связаны между собой цепочкой неравенств:

число outstanding акций ≤ число issued акций ≤ число authorized акций

Из раздела shareholder’s equity компании Vaalco Energy Inc. выше можно узнать, что на момент 31 декабря 2006 года у компании выпущено 60,058,155 акций, 1,060,342 из которых были выкуплены компанией обратно и находятся в treasury. Число authorized акций у компании 100,000,000, т.е. компания имеет право легально выпустить ещё 100,000,000 - 60,058,155 = 39,941,845 акций ни у кого не спрашивая.

Анализ equity ADDvantage Technologies Group – нетривиальный случай

В заключение проанализируем shareholder’s equity у нашей компании ADDvantage Technologies Group. У компании имеется 300,000 привилегированных акций с par value $1 за акцию, но компания присвоила каждой акции ‘stated value’ в $40 долларов, которая теперь служит как новая par value. Компания сделала это с какими-то бухгалтерскими целями, возможно чтобы увеличить дивиденд по привилегированным акциям. Теперь в строчке preferred stock записывается не $300,000, а 300,000 х $40 = $12,000,000. Поскольку оттого, что компания увеличила par value у привилегированных акций фактическая сумма, вырученная от продажи акций не изменилась, теперь additional paid-in capital (обозначенный просто как paid-in capital, что не совсем корректно, но распространено на практике) стал отрицательным. Это произошло из-за того, что сумма preferred stock-а, common stock-а и additional paid-in capital-а должна равняться фактической сумме, вырученной от продажи акций.

Анализируя происхождение equity, мы можем узнать, что всего equity оценивается в $28,952,337. Из этой суммы $5,629,320 были получены от продажи компанией своих акций ($12,000,000 + $102,539 - $6,473,219). Ещё $23,291,964 были заработаны компанией после выплаты дивидендов (retained earnings). $85,217 внесли в equity доходы, не отражённые в income statement-е и, поэтому, не включённые в retained earnings (Accumulated other comprehensive income). Наконец, покупка компанией собственных акций уменьшила equity на $54,164 (treasury stock). Общая equity $5,629,320 + $23,291,964 + $85,217 - $54,164 = $28,952,337.

                                                                                                                                                                 9. Balance sheet: анализ---->>>>